界面新闻记者 | 安震
“最近一个月，我购买的R2理财产品净值下跌0.1%，如果折合年化收益，下跌了1.27%，几乎吃掉最近一年的收益。债券型的理财产品波动这么大感觉很不常见。”投资者小李向界面新闻反映。
界面新闻从业内了解到，近期不少中低风险的理财产品净值回撤。多家银行理财子公司发布公告解释市场波动的原因。业内普遍认为，此轮波动并非单一资产价格变化所致，而是债券市场调整、信用风险扰动、理财产品资产配置以及估值机制等多重因素共同作用的结果。
R1理财净值回撤导火索是什么？
“我是没见过，R1理财一天能亏1000多元。”近期，不少投资者在社交媒体晒出收益截图。过去常被认为是低风险稳健收益的理财产品10月末、11月初净值回撤。
在投资者的传统认知中，R1级产品风险较低，往往意味着收益相对平稳。但低风险并不等于没有市场风险。部分R1产品虽然主要配置存款、同业存单、债券等资产，但并非全部采用持有到期策略。当市场利率上行、债券价格下跌时，产品持有的债券仍可能产生估值损失。
尤其是配置期限较长债券的产品，对利率变化更加敏感。在其他条件相同的情况下，债券久期越长，利率上行时价格下跌幅度通常越大。因此，即使产品没有明显增加权益资产，也可能受到债市调整影响。
界面新闻从业内了解到，本轮债市调整的导火索与珠海华发集团债券兑付情况相关。华发集团近期被曝出有信托未能如期兑付或部分兑付。11月1日，华发集团发布付息公告称，将完成“19华发债”的最新一期利息支付。
市场担忧情绪导致利率债和信用债收益率全线上行。10月30日收盘，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌0.94%，创3月9日以来最大跌幅；10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.06%。
国盛证券固收分析师杨业伟表示，上周五（10月30日）对华发集团的担忧蔓延到全市场，引发当日ETF和其他公募基金的赎回，导致信用债ETF单日净流出约116.5亿元，其他信用债被动被抛售。
兴业证券首席经济学家、固收首席分析师刘郁也表示，当天部分机构加速赎回信用相关的委外产品，变现压力之下，各品种、各期限收益率均快速上行。其中，科创债ETF和信用债ETF成为主要流出品种。
理性看待市场波动
一位国有行金融市场部人士对界面新闻表示，近期两类产品的净值有所波动，一类是含权理财产品，尤其是持有科技股的“固收+”，受到科技股回调影响，固收+产品的净值有不同程度的回撤。另一类是纯债理财产品。
此外，多家银行理财子公司也发布公告，解释了近期产品净值的波动。
11月4日，农银理财发文表示，一方面，受地产信用风险事件发酵影响，债券市场谨慎情绪放大，叠加月末时点市场流动性偏紧、机构止盈需求增加等因素影响，利率债与信用债同步出现调整。另一方面，部分企业三季度业绩表现不及预期，致使权益市场整体增量资金有限，延续低位筑底格局。“多重因素交织之下，国债、信用债价格走弱，叠加各大股指下行，形成了少见的‘股债双杀’行情，反映在理财产品上，造成产品净值普遍出现不同程度的回撤。”
工银理财也表示：“外部看，美联储加息预期升温与长端利率高位震荡压制全球风险资产估值，海外科技股盈利不及预期冲击投资情绪；内部看，市场处于业绩验证与预期再定价窗口，板块迎来估值与业绩重新匹配，前期科技板块高集中度与高融资盘加剧负向反馈、放大抛压。”
一位股份行理财经理向界面新闻解释，最近这种情况确实比较普遍，我们也已经跟分行、总行沟通过。债基理财收益通常分为两部分，一部分是债券在市场上交易的收益，这部分跟随市场波动。另一部分是持有到期后的票息，这部分收益在临近到期才有体现。所以目前短期的波动不会是最终收益结果。相对而言，债券收益是比较稳健，风险可控的。不过，他也补充说，会有一种情况影响稍大，比如最近到期的产品，最终收益可能会略有影响。“建议投资者理性看待市场的合理波动，不要频繁申赎。”
杨业伟表示，此次风险可控，赎回更多是预防性的。一方面，在经历当时债市大幅波动之后，监管层面已加强了制度建设，例如设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具；另一方面，当前资金价格在四季度有所下行，基本面依然承压，利率也不具备趋势性上升基础。
（应受访者要求，小李为化名）
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